吸入胰岛素Afrezza上市2年，MannKind走到破产边缘

灭情殇千年

Afrezza是继辉瑞Exubera之后全球第2只上市的吸入胰岛素产品，可惜市场表现不佳，导致Mannkind与赛诺菲这对合作伙伴今年7月4日彻底分手，Mannkind不得不独自承担Afrezza的生产、推广、销售等工作。

Mannkind的股价在Afrezza获批之前曾摸高到11.5美元，但自去年12月份开始就一直在1美元附近徘徊。

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Mannkind的财务危机

根据2016Q2季报，Mannkind在第2季度亏损了2996万美元。Mannkind近几个月的每月成本支出大约为1000万美元，Mannkind计划9月份启动基于数字媒体和社交媒体的推广计划，需要大约1600-1800万美元的销售推广费用支出，也就是说Mannkind在未来8~12月的每月成本支出大约为1350万美元。

截至6月30日，Mannkind公司账上还有6370万美元现金及现金等价物。在最近召开的投资人会议上，Mannkind表示当前的现金可以让公司支撑到2017年第1季度，届时公司只能重新募集资金或想办法实现正向的现金流。

Mannkind的股价目前已低至1美元，通过发行新股募集资金的动作会导致股价进一步走低。Mannkind在投资人会议上表示会努力提升股价，而提升股价的唯一可行办法就是拿出具有说服力的Afrezza销售业绩。这一点似乎还很困难。

根据Symphony和IMS数据，每张Afrezza处方可带来534美元的收入。如果仅依靠Afrezza的销售收入，Mannkind需要在2016年底实现每月25000张Afrezza新处方才能勉强实现运营平衡。Mannkind自7月4日开始独立负责Afrezza的生产、推广和销售，第5周的Afrezza总处方量（total prescriptions，TRx）为276张。投资人Trent Welsh在Seekingalpha上发表文章，按5%，10%，15%和20%的不同增幅对Afrezza的每周处方量进行预测（数据如下表所示），结果显示Afrezza的每周处方量必须保持15%以上的增幅才有可能帮助Mannkind在年底实现正向现金流的目标。

不同增幅下的Afrezza每周处方量预测

数据来源：seekingalpha

Mannkind创始人Alfred Man同时也是Mann Group的主席，但是Alfred Man今年2月去世之后，Mann Group是否愿意不计后果为Mannkind注入现金流是个很大疑问。基于目前的财务状况，Mannkind显然无法再以较低利率借到钱。

即便Mannkind能够解决现金流的问题，所面临的债务偿还压力同样很大。Mannkind已经以5.85%的利率向Mann Group借款4950万美元，需要按季度向Mann Group支付利息。同时还有2700万美元的可转债在2018年8月15日到期，在此之前需要按5.75%的利率每半年支付利息。此外，Mannkind还要分担与赛诺菲合作推广Afrezza的损失，向后者支付7070万美元，偿还期限是2024年9月23日，年利率8.5%。