2013年医药生物行业策略:医改不改行业增长趋势

ting98

行业增速趋稳。2012年前10个月,医药行业实现收入1.358万亿,同比增长19.28%,实现利润总额1322 亿元,同比增长16.83%,我们预计随着经济逐渐企稳,未来医药行业将稳定在20%的增长,而利润增速将逐渐与收入增长靠拢。各子行业与整个行业的情形类似,收入及利润也逐渐趋稳。
　　上市公司逐渐走出困境。板块收入、利润、收益质量、现金流都有很大程度的改善,尤其是化学原料药,从2011 年的低谷走出。
　　愈来愈与国际接轨,集中与分化是趋势。2012 年开始,我国新出台了一系列的政策,逐渐与欧美等成熟市场接轨。新版GMP、新版药典、仿制药一致性评价、药品注册管理办法等政策出台,逐渐规范我国药品市场,越来越与国际接轨,国内药企的压力逐渐增大。中国国内仿制药占化学药市场比重已超过97%,因此竞争基本为同质化竞争。我国医药市场最后结果将会是集中与分化。
　　策略:等待,合适价格长期持有。医药生物行业按照静态PE 为27.42倍,最新报告期市净率PB 为3.23 倍,相对于最高点2010 年11月份的预测55.16 倍市盈率以及6.94 倍市净率有很大程度的下降,投资吸引力有显著上升。与各个子行业对比中医药生物行业的相对估值还处于高位,但医药行业已经有上市公司股价有很强的吸引力, 2013 年我们推荐恒瑞医药(600276.SH) 、复星医药(600196.SH)、以岭药业(002603.SZ)、千金药业(600479.SH)、康芝药业(300086.SZ)、理邦仪器(300206.SZ)。
　　现阶段给予医药行业“中性”评级,长期“推荐”评级。
　　风险提示:药品降价风险、医改风险、中国经济下行风险。